01宣捷投研

铝：供需弹性不平衡，能源成本上升减产，低于冲突催化。

1、能源成本供应传到不顺畅价格上涨，导致部分铝企业成本上涨减产或者加价。

昨日消息：德意志交易所旗下Stoxx将从指数中删除61家俄罗斯公司包括俄气、俄铝等。

据媒体3月2日报道，德意志交易所旗下Qontigo指数的运营商斯托克(Stoxx)将把61家俄罗斯公司从其指数中剔除。俄罗斯大多数的领先企业都在这份名单上，包括俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)、卢克石油公司(Lukoil)、俄罗斯联邦储蓄银行(Sberbank)、俄罗斯铝业公司(Rusal)和俄罗斯航空公司(Aeroflot)。2、下游复苏力度强。

欧美经济仍在复苏。3月1日公布的美国制造业PMI58.6，相较于上个月的57.6有所增长，且好于58的预期;欧元区制造业PMI58.2，与上个月58.4基本持平。

国内沪铝当前虽逡巡不前，但跟涨势在必行。一是国内稳增长势在必行。这不是需求好不好的问题，是需求必须要好起来的问题，是需求不好起来政策就不会撤火的问题。二是目前国内社会库存虽然有些累库，但这是季节性规律，一般1-3月都会累库。而且相比往年，当前的库存水平明显更低。随着春季旺季来临，下游补库需求起来，可以预见库存去库即将到来。三是虽然去年Q4限电限产了270万吨电解铝，目前有复产压力，但据我们跟踪，目前只复产了120万吨，供应压力不大。同时，又出现了广西百色疫情导致42万吨产能关停。国内复产的供应压力并不是当前的主要矛盾，落实到累库的结果上看也是弱于往年的累库绝对水平。

四是由于电解铝出口设置了15%的关税，导致沪铝和伦铝出现巨大的价差，但沪铝依然逡巡不前。但我们相信，沪伦价差扩大终究会刺激国内铝材出口来进行套利，这首先会利好国内出口铝材占比高的铝加工公司，然后又会通过带动沪铝跟涨利好电解铝公司。

02跑赢大盘的王者

新局势下，市场机会来了。

今天中国股市几大指数涨跌互现，从指数的角度说目前市场趋势仍然并不乐观，但是这并不是说市场里没有机会。炒股票的一个要领就是重个股、轻指数。除了买指数外，大部分人想从市场里获得利润的关键是自己买的股票价格上涨了，而不是指数上涨。很多人炒股票都有碰到赚指数不赚钱的情况，就是因为没有理清指数与个股的关系。

目前随着地区紧张局势进一步发展，国际原油价格已经再次大幅走高，突破了110美元/桶，欧洲天然气价格更是突破历史纪录高位，国际粮食价格继续大涨，在这种环境下中国股市不可能没有相应的动作出现。今天上海原油期货主力合约涨停，涨幅10.99%，报719.9元/桶，续创上市以来新高。原油市场已经疯了，完全进入有油为王的时代。

从近几天的股市表现来看，也验证了王者的预测，我们年初预测看好的粮食股、石油股全面得到基本面和市场的验证。昨天中国股市里涨幅排行榜前几名的都是石油、天然气和粮食类的股票，今天【油服】【页岩气】【石油】等继续领涨中国股市。

目前地区紧张局势不太可能马上缓解，那么相关的避险概念股还将有表现。根据国际大宗商品的具体情况，我们认为避险品种已经从石油、黄金开始蔓延到战略小金属和战略金属等等方面。

比如说，今天大商所铁矿主力合约涨幅扩大至4%；新加坡铁矿石指数期货涨2%，站上150美元/吨。那么与之对应的铁矿石概念我们认为水平高的股民朋友们也是可以适当关注的。短线市场机会的看点包括：石油股、铁矿石、主营中俄线路的航运货运股等等避险概念。

近期市场出现了一个新概念叫【俄乌冲突概念】，这个方向肯定是可以关注的。根据我们的研究目前这个方向主要包括四个要点：能源 、中俄商贸 、中俄物流 、中俄金融结算，暂时先看这4个方向，大家都可以重点把握。

此外今天防疫类【新冠治疗】概念排名靠前。此前我们告诉大家这是一个可以关注的方向，但是由于现在国际上很多国家对疫情已经不再作防御，开放了边境，未来防疫概念股走势具有一定的不确定性，就像昨天文章跟大家说的，我们还是先把目光集中到避险概念股上，防疫类股票可以往后放放。

总得来说目前阶段，我们不建议大家看的太空，不建议大家低点空仓，不建议大家盲目重仓，可以选择尝试性的建仓俄乌灾难受益股，哪怕是空仓的同学也可以适当小仓位建个底仓。

03价值盐选~猫毛

油价持续上涨，背后收益的板块！

油服行业，即为油气开采提供设备和服务的板块，跟油价的涨跌密切相关。

通常来说，当油价稳定于 50 美元/桶成本线以上的时候，石油行业的绝大部分企业都会进入盈利状态，并有动力扩大油气的开采。

这种情况下，就会对油服需求带来巨大的增长，供不应求的情况下再形成毛利率飙升，股价弹性往往强于下游的开采行业，形成一本万利的“卖水人逻辑”。

由于我国的石油行业基本被三桶油垄断，油服板块的几个大市值龙头也都是他们的关系户，比如中海油服、石化油服。

这些企业的经营能力一般，成长性并不好，股价的弹性也较差，一般不值得关注。而值得关注的油服行业的专精特新企业：杰瑞股份、迪威尔、德石股份、潜能恒信。他们都是细分产品的民营龙头，成长性更佳。

04哥吉拉

钾肥为农产品收益提升周期中，需求弹性最大的化肥品种。

除了俄罗斯在全球能源供应和金属矿产上的重要地位，乌克兰和白俄罗斯兰都是世界重要的农业化肥出口大国。

预期差比较大的应该来自于钾肥。

一方面，欧盟昨晚要对白俄罗斯实施制裁。白俄罗斯作为钾肥主要供应国，其供应中断或对全球钾肥市场造成较大冲击。根据IFA全球钾肥贸易路线，白俄罗斯钾肥出口覆盖中国、东南亚、北美南美以及欧盟地区，出口量占全球供给1/5，若最严制裁落地，钾肥将出现全球性供给问题。

另外，马上就是春耕时节，我国钾资源匮乏，高度依赖进口，进口依存度维持在 50%-60%之间。自2020年下半年以来，全球粮价持续上涨，玉米、小麦及大豆等目前价格均处于2008年以来约90分位水平以上。高粮价助推种植意愿，带动钾肥需求，钾肥进入新一轮高景气周期。

可以看出，2022年农产品种植收益很有可能高位再延续，同时农作物种植面积有望再提升，钾肥为农产品收益提升周期中，需求弹性最大的化肥品种。

05秋日天空

煤炭板块分析。

发改委给煤炭价格设定上限770元，下限570这个价格的形成估计发电企业和生产企业双方利益。煤炭作为石油价格替代产品，在能源在俄乌地缘冲突加剧带来一系列连锁反应中，2021年50美元平均价格到目前100美元一桶。

预期价格上涨，你按是按不住的。对生产企业来说价格往下有保底。这就减少未来亏损现金流减少带来不确定。目前看发电企业可能省钱办事，俄乌冲突背后是美俄较力，俄罗斯盛产石油但是石油价格俄罗斯控制不了。

2014俄罗斯吞并克里米亚，美国制裁俄罗斯2014年7月短短半年把油价打到40美金。对比那是动力煤企业来说很灰暗，各煤炭生产企业现金流破产。债务违约事件不断，美国不会让石油价格长期高企。对比历史油价是打击俄罗斯的武器。

目前煤炭板块估值很低，往下有底业绩有保证。往上价格长期可以期待，一定要搞龙头神华。体量决定垄断溢价，我写了几期神华。目前感觉有价差就有套利资金进入。持续关注水电替代逻辑，有水就有现金流入长江电力又新高了。

06虾股

铝板块的公司突然全面爆发，为什么这么强势呢？

我认为主要有两方面原因：

其一，铝本身的基本面很坚挺，虽然去年在双限的影响下跌了一波，但并不改变行业底层的供需结构，需求端旺盛+供给跟不上决定了铝在今年依然能保持很高的景气度。

其二，我认为是俄乌局势的影响，由于俄罗斯占全球26%的铝出口量，眼下的战事必然会对其铝的产生和外销产生影响，进一步加剧铝的供需矛盾，推高铝价。

其实，我从上个月开始就多次谈到铝的中线机会，正是看中上边两点，纵观过去一段时间铝板块的走势，不但没跟着大盘下跌，反而完成了筑底并且形成上涨趋势，接下来很可能会奔着去年的高点而去。大家冲啊，铝行业公司买起来，赚大钱。