​ 润百颜携手故宫博物院，推出故宫口红，采用植物蜡和玻尿酸配方，上市两日即宣告售罄，仅双十二当天卖出将近8万支。

范冰冰在小红书推荐润百颜玻尿酸精华，掀起热潮，润百颜蜂巢玻尿酸水润次抛原液一夜爆红，风靡朋友圈。

冻龄女神安以轩视频力推润百颜，润百颜在明星圈中开始流行，连黄晓明和BABY婚礼的伴手礼中都出现了润百颜的身影。

润百颜成为国内护肤品市场的一匹黑马，被誉为“国货之光”。

而润百颜的背后，依靠的是全球最大的玻尿酸原料生产商——华熙生物。

这家位于山东济南的公司，为全球一线美妆巨头欧莱雅，雅诗兰黛，宝洁，联合利华供货，堪称玻尿酸行业的王者。

华熙生物旗下拥有“润 百 颜 ”、“ 丝 丽”、“米蓓尔”、“润月雅”、“夸迪”、“德玛润”等多个品牌系列，产品种类包括次抛原液、各类膏霜水乳、面膜、手膜、喷雾等。

时光机器，年轻魔法—玻尿酸

玻尿酸学名透明质酸，具备亲水性（锁水）、粘弹性（润滑）、人体中自然存在（免排异）三重特点，不同分子量的透明质酸具有不同的理化性质。

玻尿酸本来就存在于人体内的组成细胞外基质的主要成分之一，分布于我们的眼玻璃体、脐带、皮肤等部位。

20岁时玻尿酸就开始流失，30岁的肌肤，玻尿酸的含量只有婴儿时期的65%左右。

玻尿酸流失速度快于生长速度时，会给肌肤带来老化，因此及时补充玻尿酸，能让肌肤饱满起来，重现年轻态，因此玻尿酸被誉为“年轻魔法”。

大分子玻尿酸

代谢慢，存留时间长，质地硬，适合塑形，如隆鼻、丰下巴，注射前期可能会出现硬结的现象。

中分子玻尿酸

最接近人体细胞分子量，适合填充泪沟、苹果肌、太阳穴、额头等部位（玻尿酸注射泪沟出现永久失明和暂时性失明的情况，很多在注射的时候，把玻尿酸注射到了眼周血管压迫神经）。

小分子玻尿酸

适合大面积使用在皮下，能透过皮肤角质层，极易吸收，比如水光针，次抛原液等。

除了用在护肤领域，玻尿酸还用在润眼液以及骨关节炎等医用领域。

关键技术：生物发酵、交联

玻尿酸原料的提取方式主要有两种，即动物组织提取法和微生物发酵法。

玻尿酸最初提取，都是用鸡冠萃取，整个过程极其复杂，提取率仅0.1%，并且很容易受细菌影响，致使当时玻尿酸价格昂贵达5000美元/公斤。

随着生物发酵法的诞生，以菌种的生物培养基获取高提纯玻尿酸，大大降低了成本。

华熙生物利用自研的生物发酵技术，将透明质酸发酵产率达到10-13g/L，远高于文献报道中行业的最优水平6-7g/L。

同时研发了全球领先的酶切技术，产品分子量范围实现低至 2 kDa 高至 40000 kDa的产业化技术突破，生产出了分子量小于10 kDa的miniHA玻尿酸，夸迪5D玻尿酸清润次抛原液。

交联是指通将线型或支链型的分子链连接成网状或立体状的高分子结构的过程，交联后的玻尿酸化学性质没有改变，但是物理性状发生了改变。

未交联玻尿酸注射到人体内，很快会被透明质酸酶降解代谢，存留时间太短；而经过交联的玻尿酸可在体内维持数月甚至数年。

华熙生物利用自主研发的“梯度 3D ”交联技术，使用不同黏弹性、内聚性、机械强度、体外酶解性和体内代谢速度的交联凝胶，开发丰富多样的玻尿酸产品。

山东不仅有蓝翔技校，更有玻尿酸

全球前五大透明质酸生产商均来自山东省，占全球市场份额的73%，远远超过曾经全球透明质酸最大生产国—日本。

其中华熙生物全球市占率36%，国内市占率超过70%，当之无愧的王者。

这一切离不开华熙生物首席科学家郭学平教授的努力，1987年开始硕士期间开始生物发酵法的研究，2年之后成功突破高效制备玻尿酸的技术。

同时，被誉为玻尿酸之父的凌沛学，致力于生物技术发酵法生产玻璃酸钠（透明质酸的衍生物），并应用于眼科药物。

中国眼科药物的两个著名品牌—治疗眼部感染的“润舒”和缓解视疲劳的“润洁”，诞生于他组建的山东福瑞达医药集团，而华熙生物也是脱胎于福瑞达。

而他们的导师正是国内透明质酸研究领域的权威，生化药学家——张天民教授。

暴利的玻尿酸，堪比茅台

我国玻尿酸认证周期为3-5年，进口品牌主要有瑞兰（瑞典）、伊婉（韩国）、乔纳登（美国）、艾莉薇（韩国），台湾品牌有法思丽和肤美登，内地品牌有润百颜、海薇、宝尼达等。

从价格来看，国产品牌价格明显低于进口产品，但即使这样，玻尿酸仍然是暴利行业。

资料来源：昊海生科招股书

华熙生物的2018年透明质酸业务毛利率为76.16%，功能性护肤品业务毛利率在83.68%，主要包括次抛原液、面膜、“故宫系列”口红、各类膏霜乳液。

昊海生科披露了玻尿酸产品的平均单价和成本，2019年上半年，一支成本为20.64元的玻尿酸产品，销售单价能达到263.29元，毛利率高达92.16%。

爱美客主要产品包括爱芙莱、嗨体、宝尼达、逸美一加一、逸美五款玻尿酸产品，毛利率为87%，90%，98%，96%和96%。与同行业相比，爱美客的毛利率仍占优势。

以爱客美为例，成本200左右的玻尿酸，销售价格在1000元的逸美，2300元的宝尼达，药费加注射费之后，进入医院终端价格，逸美至少五千多元一支，宝尼达至少在万元以上，价格至少翻了几十倍，整个价值链充斥着暴利。

在整个价值链条中，上游的供应商分到18%-22%，代理商分10%，导流服务商分50%，整容医院分16%-22%。

颜值经济的野望

根据《新氧2018年医美行业白皮书》显示，过去三年，中国医美市场平均年增速达到31.83%远高于全球增速，处于爆发期。

以注射肉毒素、玻尿酸、水光针、丰下巴，激光祛纹、祛斑、祛眼袋等等的轻医美微整形，正引导医美消费从低频高价向高频低价转变，激发更多潜在消费需求。

相比于医疗行业，医美行业的空间和爆发性更大。同时，像爱美客已经开始向下游以及客户端延伸，实现产业链融合，享受行业全部利润。

坐拥产业链上游稳定利润的华熙生物，同样雄心勃勃。

2014年下半年，凭借玻尿酸原料优势，公司组建医学护肤品研发团队。

2016年，润百颜品牌入驻天猫美妆，线上渠道占比超过60%。

2018年8月，收购韩国Medytox Inc.的联营公司50%股权，Medybloom主要从事肉毒素产品的研发及销售，同时公司积极洽谈第三代肉毒素产品代理权。

2018年12月，有“六神之父”、“中国化妆品研发第一人”之称的李慧良，任副总经理暨首席技术官，加强公司在功能性护肤品业务中的研发力量。

2019年8月，公司科创板发行获批，募资31亿元，用于扩充透明质酸次抛原液和彩妆生产线产能。（昊海生科也已过会，发行价格89.23元刷新科创板新股记录）

“国货之光”华熙生物，坐拥天时（消费者力挺国货）、地利（国内市场需求旺盛）、人和（顶尖的技术团队），以原料、终端产品以及代理销售包揽产业链大部分利润，未来的市值空间值得期待。